ЦФА с высокой доходностью — стоит ли рисковать
На рынке ЦФА встречаются выпуски с доходностью 30-35% годовых. При ключевой ставке 21% и вкладах под 20% это выглядит заманчиво. Но прежде чем покупать, стоит разобраться, почему ставка такая высокая.
Почему эмитент платит 35%
Потому что не может занять дешевле. Банк оценил кредитный риск этой компании и либо отказал в кредите, либо предложил ставку выше 30%. Компания пришла на рынок ЦФА, где розничные инвесторы менее требовательны к анализу, чем банковские кредитные комитеты.
Типичный портрет эмитента
Малый или средний бизнес с выручкой 100-500 млн рублей. Высокая долговая нагрузка (долг/EBITDA больше 3x). Короткая история (компания работает 3-5 лет). Нет кредитного рейтинга от аккредитованного агентства. Это не обязательно мошенники — часто это нормальный бизнес, просто с повышенным риском.
Математика риска
Допустим, вы купили 10 высокодоходных ЦФА по 50 000 рублей под 32% годовых. Один из десяти эмитентов объявил дефолт. Доход от 9 выпусков: 144 000 рублей. Потеря от дефолта: 50 000. Чистый результат: 94 000 рублей на 500 000 вложенных — 18.8% годовых. Это ниже ставки по вкладу. Два дефолта — и вы в минусе.
Когда высокая ставка оправдана
Когда вы реально проанализировали эмитента и видите, что премия объясняется неликвидностью или малым размером компании, а не плохим финансовым состоянием. Когда выпуск обеспечен залогом. Когда это небольшая доля портфеля (5-10%).
Когда не стоит
Когда единственная причина покупки — высокая цифра. Когда вы не проверили отчётность эмитента. Когда вкладываете значительную часть сбережений. Высокая доходность — это не подарок, а цена риска.